机构：长江证券股份有限公司研究员：邬博华
报告要点
保增长的“刚性”与稳地产的“弹性”
行业观点：3月27日政治局会议提出“确保全面建成小康社会，提高财政赤字率，引导贷款市场利率下行”，且继2019年12月以来已3次未提及“房地产”
“确保”二字凸显保增长的刚性，财政和货币政策在程度上都提及“更加”，宏观政策宽松逻辑进一步强化；而房地产是最大的内需，保增长须稳地产，产业周期平稳回落的趋势也呼唤政策的内生响应，所以产业政策虽还会有所节制（大基调不会变），但“区间管理”的弹性会进一步打开；需求端的按揭利率和部分城市首付比例有望边际改善，供给端的房企融资也会伴随大环境有一定受益“宏观政策一大步、产业政策一小步、地产周期平稳回落”，这种组合叠加此前超跌至近十年低位的估值，看好地产板块的全年收益空间，尤其利好基本面仍有增长的龙头房企，建议关注两条主线：一是优质蓝筹标的【万科A、保利地产、金地集团等】，二是重点弹性标的【金科股份、中南建设、阳光城等】。
楼市动态：销售逐渐恢复，库存、去化周期高于去年同期水平销售端：新房端，本周覆盖的41个城市成交416.2万平，环比提升13.6%。分城市等级看，一二三线城市累计成交量与去年同期相比分别为-37.8%、-17.8%-32.1%，全部城市累计成交量与去年同期相比降低了26.3%。二手房端，本周覆盖的16个城市二手房成交122.6万平，环比提升4.0%，同比降低17.1%；今年以来累计成交1058.4万平，与去年同期相比降低19.9%。
库存端：本周覆盖的15个城市库存8283.2万平，环比提升0.5%。其中，一二三线库存环比分别为-1.1%、1.7%、1.1%。
去化周期：本周覆盖的15个城市去化周数为74.8周。其中，一线城市去化周数为86.5周，二线城市去化周数为50.5周，三线城市去化周数为93.5周。
土地市场：成交滞后下滑，溢价率上行
供应方面，百城土地供应同比提升、环比提升：上周土地供应规划建筑面积为1157.2万平，近四周滚动同、环比分别为2.6%、581.4%。
成交方面：（1）上周土地成交规划建筑面积为544.0万平，近四周滚动同比、环比分别为-37.3%、-4.2%；（2）上周土地成交溢价率为41.8%，前一周为12.1%供需关系方面，近期百城土地需求供应比下降，上周土地成交建面/供应建面的四周滚动比例为36.6%，前一周为46.1%。
供需关系方面，近期百城土地需求供应比下降：上周土地成交建面/供应建面的四周滚动比例为47.2%，前一周为90.2%。
风险提示：1.产业政策有节制放松，可能导致政策预期的波动率加大；2.关注土地市场溢价率上行节奏，警惕过快上行。
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