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食品饮料:调味品肉制品持续强势继续看好白酒修复性上涨

  
 
  机构:太平洋证券股份有限公司研究员:黄付生/蔡雪昱/郑汉镇
 
  上周食品饮料行业整体上涨3.43%,在28个子行业中排名第2位,连续两周大幅领先于大盘,跑赢上证综指3.73pct、跑赢创业板3.28pct。子板块对比,调味品超额收益最为突出,周涨幅8.46%、肉制品延续强势,周涨幅4.83%,两者继续表现突出。软饮料、白酒板块分别上涨3.43%、3.25%,乳品表现相对稳定,周涨幅2.89%,乳制品白酒继续修复。啤酒、食品综合分别上涨1.20%、1.08%;葡萄酒周涨幅0.20%,维持弱势;其他酒类是唯一下跌的子板块,周跌幅1.52%。
 
  我们认为当前板块的持续强势上涨,与疫情影响下经济前景不稳、市场寻找确定性标的以及资金风险偏好降低有关。年后开盘以来,以三全、克明等需求端、报表端均受益于疫情的消费品的大幅上涨为起点,开启这一波大众消费品龙头的回归。其中,不乏受餐饮等渠道业态的关店影响,或者供给短期内跟不上、报表端受损的标的,以调味品、肉制品为代表,其中蕴含着市场对于其在国内疫情逐步向好;餐饮渠道、经济活动逐步恢复;内生需求恢复后,经营都将重回正常增长节奏、二季度环比改善的判断。
 
  我们认为上述逻辑也适用于白酒板块。二季度需求恢复,但因为是淡季,所以回款、市场价格秩序仍承受一定压力,但资本市场也有充分预期。紧接而来的中秋,其需求将会有非常好的表现。因此,从板块的演绎节奏和当前估值、股价所处的位置来看,接下来将是白酒的修复性上涨。
 
  从一季报前瞻来看,必选消费的受益渠道基本能弥补回受损渠道、有些公司仍能录得综合销量的增长;受损公司的程度也远低于此前资本市场的预估;白酒确定性最强的茅台、五粮液预计能有双位数的增长,除处于调整期的洋河、口子窖下滑外,其他优质白酒个股基本均能实现正增长,龙头公司的确定性更强,建议积极布局。
 
  投资建议:贵州茅台、五粮液、山西汾酒、顺鑫农业、安井食品、双汇发展。中长期持续看好贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、今世缘、古井贡酒、顺鑫农业、双汇发展、伊利股份、中炬高新、安井食品、洽洽食品、绝味食品、涪陵榨菜、天味食品等。
 
  风险提示:疫情影响超预期,销售环境恶化,食品安全问题等
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